关于白银期货的相关定义与概念

　　一、白银期货的定义

　　白银期货是投资白银最主要的投资工具，最早是在1963年于美国纽约商品交易所COMEX开始交易，合约规格为一口5000盎司，之后芝加哥期货交易所CBOT也推出了两种白银期货契约，一种是与COMEX相同规格的大白银期货，另一种是合约规格为1000盎司的迷你白银期货，2004年CBOT建立了白银期货的电子化交易，使其成交量快速增长。除了美国市场以外，日本的东京工业品交易所TOCOM也在1984年推出白银期货，合约规格为介于CBOT大白银和小白银之间的60公斤，提供了市场更多不同的选择。

　　二、白银期货

　　白银期货的历史演译

　　在过去，白银和黄金一样主要都是做为货币使用，但随著时代的转变，白银的角色逐渐转变为工业金属，白银具有良好的导电和导热性，其韧性强，容易变形，可广泛应用于摄影、电子、通讯、电脑、牙科、太空工业和首饰业等，因此，白银价格便与整体经济以及相关产业的发展有关。近十年新兴国家经济成长快速，带动了白银的工业需求上升，2005年印度对于白银的工业需求较前一年暴增了58%，日本也增加了15%，中国则上升6%，使得白银价格脱离了长期于5美元上下的游走的低迷行情，展开一波强劲多头攻势，至2006年5月上涨了两倍，达到14.97美元的高点。

　　白银的投资需求虽然佔总需求的比例非常小，但近两年由于商品价格涨势惊人，吸引了许多资金注入，2003年投资需求仅有130万盎司，2004年却增加至3870万盎司，2005年为4750万盎司，期间的变化颇值得注意，投资人心理层面的因素成了影响价格的重要因素。2006年4月底全球第一支白银ETF上市，在上市之前，市场便预期白银的需求量将因而推升，投资人疯狂追价，白银期货于3月份扩大涨势，短短一个半月飙涨了40%。

　　白银的供应主要可分为矿产和旧银的回收，其中矿产约佔七成的比例，观察历史统计数据，白银的矿产有逐渐上升的趋势，虽然美国和原苏联地区产量减少，但墨西哥和澳洲急起直追，2005年均创历史新高分别来到92.3和77.4百万盎司，与祕鲁、中国和智利成为前五大产国。大部分的白银矿产为黄金、铜、锌、铅等矿产的副产品，仅约30%是出自于银矿，因此白银价格对于矿产的供应量影响不大，反倒是旧银的回收量对于价格的变动就颇为敏感。

　　虽然白银的供应量逐年递增，却不及需求增长的速度，因此过去白银库存量过高的情形逐渐获得改善，就COMEX的库存量变化来看，1990年代初期白银库存量约为2.80亿盎司，2006年中已降到1.04亿盎司的水准，再来对照近年来白银的涨势似乎不无道理。

　　白银与黄金价格的走势有著密切的关系，在1873年以前，美国曾经採用金、银币的复本位制，以1:16作为黄金和白银的兑换比例，后来因白银的矿产增加使得该制度不合时宜，在废除了白银的货币地位后，其价格仍与黄金价格维持著约略1:16的关系，直至后来白银的重要性转向工业原料后，影响其价格的因素有所改变，价格的波动也随之扩大，1:16的关系不如以往可靠，但影响黄金价格的因素仍旧是白银市场观察的重点。